メールマガジン「ベトナム株情報」　
VOL.72
2010.4.13

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CONTENTS

01. マクロ経済の安定化に向けて解決すべき5つの問題点
02. カテゴリー別　週間☆アクセスナンバーワン！ニュース
      （4月5日～4月11日）
       ベト株特集
03. 噂のうわさ話
      MSN (マサングループ株式会社)
04. サイゴン・街角風景
      「サイゴン大教会後陣より｣

01.マクロ経済の安定化に向けて解決すべき5つの問題点

第1四半期国内総生産（GDP)は前年同期比5.83％上昇し、鉱工業生産高は前
年同期比13.6％増加した。輸出額は140億ドルで前年同期比1.6％減少したもの
の減少率は低下した。輸出市場が縮小したのに対し国内市場では消費意欲は高
まっており、第1四半期の小売売上高は24％増加した。

このようにベトナム経済は回復過程にあるものの、同時にまだ不安定な面もある
ため、持続的な経済成長を維持するには以下の5つの問題点を解決しなければな
らないと見ている。

第1に、ベトナムの最も重要な輸出部門である加工工業の輸出額は僅か73億ドル
で前年同期比9.5％減少した。一方農林水産物の輸出額は僅か1～1.2％減少に
留まった。但し、原油を含まないFDI企業の輸出額は66億8,000万ドルで前年同期
比40.5％増加した。

実際のところ、経済危機後ベトナム企業の加工品輸出における競争力は低下し
ているため、徐々に国の外貨収入に悪影響を及ぼしている。

第2に、貿易赤字が拡大傾向にある。輸出額が1.6％減少したのに対し、輸入額は
37.6％増加し170億ドルとなった。これにより第1四半期の貿易赤字は35億ドルに拡
大した。内訳はベトナム企業30億ドル、FDI企業4億2,000万ドルとなっている。

第3に、第1四半期の消費者物価指数（CPI)が4％弱に上昇したが、高インフレ再燃
への懸念が広まっている。

第4に、FDIの回復の兆しはまだ伺えていない。第1四半期のFDI登録は僅か21億
4,000万ドルと前年の僅か30%相当となった。但し、FDI実効額が25億ドルとなったの
は注目すべきである。

FDIが回復していないのは、ベトナムの投資環境がまだ改善されていない他、世界各
国の経済がまだ完全に回復していないためだと言えるだろう。

第5に、外貨不足と金利引き上げの問題への抜本的な解決策がまだ見つからない
点である。ベトナムの経済成長を楽観視し過ぎる意見があるが、現状を認識し合理的
な対策を打ち出す必要があるのではないだろうか。

[tien si Lieu Tien Hai, www.cafef.vn, 16:30 GMT+7, 30/3/2010 ]

02.週間☆アクセスナンバーワン！ニュース
（4月5日～4月11日）

このコーナーでは、前週のベトナム株情報（www.viet-kabu.com）のアクセス数の
多かった記事を紹介いたします。

■ベト株特集■
無償増資計画の発表続く、その効果には疑問の声も
[2010/04/09 JST更新]
http://www.viet-kabu.com/news/vietselect/100409020914.html

ベトナム株式市場では株主総会のシーズンに入った。

ベトファンドマネジメント１[銘柄コード：VFMVF1] の株主総会では、1ファンド証
券当たり純資産（NAV)は2万6,000ドンであるものの、実際のファンド証券価格
はその僅か54％に留まっている。額面価格（1万ドン）より高い1万6,000ドン余
剰分を配当に回すべきだという意見が挙げられたが、こうしたように10年、11年
の経営計画や案件の実効性などではなく剰余金・未処分利益の処分方法のみ
が注目される株主総会は少なくない。

サコム通信ケーブル[銘柄コード：SAM]の 09年12月31日時点での資本金は
6,540億ドン（約31億9,000万円）であるが、資本剰余金は1兆5,710億ドン（約76
億6,300万円）にも達している。巨額の資本剰余金があるため、株式割当1対1の
無償増資が承認された。

現行規定では定時株主総会の内容は開催日の最低7日前にウェブサイトに掲
載し、意見聴取は開催日の最低3日前に終了するとされるが、SAMの場合は株
主総会で承認された株式割当1対1の無償増資は株主総会決議事項の対象外
の項目であった。

株式割当1対1の無償増資の他、10年の税引き前利益計画は2,310億ドン（約
11億2,700万円）から2,826億ドン（約13億7,900万円）へと上方修正された。

無償増資計画が発表されると、その銘柄に物色の矛先が向かうケースは圧倒
的に多い。しかし・・・・

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■ベト株特集■
4月相場の行方と有望なセクターは
[2010/04/07 JST更新]
http://www.viet-kabu.com/news/vietselect/100407043924.html

政府は政府定例会合で銀行における流動性は著しく改善されているものの、
3月に一時VNインデックス500を割れを経験したばかりである投資家は様子見
戦略を取っており、短期間の投資を想定し迅速に利益確定を行う傾向がある。

3月26日時点ではVNインデックスは2月末より6.5ポイント（+1.3％）上昇し、09
年末より8.6ポイント（+1.7％）上昇した。全体的に見れば第1四半期にインデッ
クスは狭い価格レンジで変動した。

海外投資家の2月の買越額が8,290億ドン（約40億4,400万円）であったのに対
し、3月のそれは5,640億ドン（約27億5,100万円）に減少した。3月26日に海外投
資家がいくつのブルーチップ銘柄を中心に買越したのは注目すべきであるが、そ
れは投資ファンドが純資産（NAV)を引き上げるためにお化粧買いを入れたため
である。

3月の相場から見れば、金融政策と株式市場との連動性は非常に高いと言うこ
とが分かる。為替レートが安定化するようになっているものの・・・・

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03.噂のうわさ話

※くれぐれもお取り扱いにご注意ください！！
現地投資家は何を考え、何に基づいて投資をするのか？いろいろと推察しながら、
しかし、あくまでも「噂として」お楽しみください。

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たものから「ベトナム株情報」が独自に選んだ、おもしろい噂を組み合わせて掲載
しています。

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ベトナム現地投資家のうわさ話・MSN (マサングループ株式会社)の巻！
(2010年4月7日発行ベトナム株通信第1026号)
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■MSN (マサングループ株式会社)■↑

今日、上場時点の株価とVietCapital証券会社の購入推奨価格を大幅に超えた。
この銘柄の魅力がだんだん分かるようになった。ベトナム株式市場では発展の
可能性が高い銘柄のPERが市場の平均PERより常に高いということはおかしく
ないこと。例としては、ペトロベトナム・ドリリング株式総公社（PVD）は上場したこ
ろにPERが100近くとなった。FPT、SJSも同じだった。

今日、市場が調整局面入りしたものの、MSNの株価が下がらないとは何ごとだ
ろう。収集した情報によると、MSNは食品及び飲料分野で新たに大きいプロジェ
クトを投資する計画があるそう。

MSNの主力幹部はテクコムバンク及びマサンフードの主力幹部であることから、
上層幹部の管理については心配することはないだろう。

04.サイゴン・街角風景

毎週、ベトナムのほのぼの写真をお届けいたします。
今週は｢サイゴン大教会後陣より｣です。

表からよりも後方から教会を見るのが好きだ。

というわけで、今回は後陣からの美しいサイゴン
大教会（聖マリア大聖堂）。

サイゴン大教会はフランスの植民地だった1863
年から1880年にかけてマルセイユから運ばれた
レンガを使って建設されたとのこと。

しっとり雨に濡れたレンガの色が際立ち、美しさを
増している。

ファム・ゴック・タック（Pham Ngoc Thach）通りより
撮影。

（photo by jc de b）

今回は、ここまでです。
最後まで、お読みいただきましてありがとうございます。

今後とも、「ベトナム株情報」をよろしくお願いいたします。

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